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2024下半年,錢該放在哪?

文/夏賓

2024年即將行至“下半場(chǎng)”,全球經(jīng)濟(jì)增長會(huì)受哪些影響?各大經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)會(huì)如何?對(duì)于投資者來說,該如何配置自己的“錢包”?

樂觀但謹(jǐn)慎的全球經(jīng)濟(jì)

德意志銀行全球經(jīng)濟(jì)與主題研究主管吉姆·里德(Jim Reid)與德意志銀行集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全球研究部主管大衛(wèi)·弗斯特蘭道(David Folkerts-Landau)在一份2024年下半年全球展望報(bào)告中表示,對(duì)下半年全球經(jīng)濟(jì)前景持樂觀預(yù)期,但未來仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

具體而言,全球經(jīng)濟(jì)仍在承受緊縮貨幣政策的滯后效應(yīng),而量化緊縮政策依然在繼續(xù)。通脹水平已有所下降,但包括美國和歐元區(qū)在內(nèi)的數(shù)個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平仍較高。2024年下半年,歐盟議會(huì)和美國、英國、印度等國將舉行選舉,其中美國大選結(jié)果備受關(guān)注,或?qū)?duì)全球貿(mào)易體系帶來重大影響。

景順首席全球市場(chǎng)策略師克里斯蒂娜·霍珀(Kristina Hooper)認(rèn)為,盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期2024年全球經(jīng)濟(jì)增長將放緩,但大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體的增長及通脹表現(xiàn)仍持續(xù)高于預(yù)期。

“市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)出一個(gè)相對(duì)樂觀的宏觀情景。隨著市場(chǎng)對(duì)利率前景的變化,包括在此過程中出現(xiàn)的任何利好或利淡數(shù)據(jù)作出反應(yīng),預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。”霍珀表示,就現(xiàn)階段而言,相比確切的降息次數(shù),降息的時(shí)機(jī)更加重要,尤其是在市場(chǎng)情緒仍然十分波動(dòng)的情況下。此外還有一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)在于,市場(chǎng)可能過于樂觀,潛在問題尚未完全反映出來。

霍珀直言,鑒于未來各經(jīng)濟(jì)體或經(jīng)歷不同的增長且通脹步伐可能不一,我們認(rèn)為分化或?qū)⒊蔀?024年余下時(shí)間里的核心主題。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)預(yù)計(jì),2024年下半年,全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。盡管短期內(nèi)復(fù)蘇勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁,但長期來看,全球資本和勞動(dòng)要素的錯(cuò)配問題日益嚴(yán)重。資源要素的錯(cuò)配可能會(huì)抑制全球全要素生產(chǎn)率的增長,從而拖慢長期經(jīng)濟(jì)增速。全球資源錯(cuò)配下,2024年下半年全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速或開始放緩。

美國增速或放緩,中國經(jīng)濟(jì)有支撐

具體到各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)預(yù)期來看,霍珀認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)迄今為止受貨幣政策收緊的影響較小。然而,在美國宏觀數(shù)據(jù)接連意外上行過后,相關(guān)增長似乎正顯示放緩跡象。受限制性貨幣政策的影響,今年內(nèi)余下時(shí)間里美國經(jīng)濟(jì)增長率或?qū)⒙缘陀谮厔?shì)水平。

程實(shí)認(rèn)為,今年美國經(jīng)濟(jì)增速或呈前高后低走勢(shì)。盡管美國通過財(cái)政刺激、制造業(yè)回流、芯片和基建法案刺激等一系列政策弱化了供應(yīng)鏈成本抬升、資源錯(cuò)配與經(jīng)濟(jì)前景不確定性相互疊加對(duì)其經(jīng)濟(jì)修復(fù)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

程實(shí)說,我們預(yù)計(jì)美國實(shí)際GDP季調(diào)同比增速2024年二季度將達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)(3.3%),2024年三至四季度經(jīng)濟(jì)增長開始下行,分別為2.1%和1.5%。

再看中國,德意志銀行的研究報(bào)告稱,鑒于中國一季度經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期,其已在4月將中國2024年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.2%。經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)會(huì)受到出口持續(xù)復(fù)蘇及財(cái)政支出加速的提振,料中國央行今年或下調(diào)兩次利率,共計(jì)20個(gè)基點(diǎn)。

霍珀認(rèn)為,中國市場(chǎng)仍有充裕積極的上行空間。受出口復(fù)蘇及財(cái)政政策支持等因素的推動(dòng),經(jīng)濟(jì)增長似乎在逐步走強(qiáng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面,房地產(chǎn)投資、消費(fèi)者情緒、地方政府融資等是經(jīng)濟(jì)增長過程中需要關(guān)注的議題。近期的出口增長表明,外部因素改善為經(jīng)濟(jì)提供支撐。

在程實(shí)看來,歐元區(qū)在2024年下半年仍將面臨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。盡管通脹壓力有所緩解,但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速仍然疲軟。

對(duì)于日本經(jīng)濟(jì),德意志銀行預(yù)計(jì)未來兩年仍有望維持穩(wěn)定增長。日本所處外部環(huán)境正在改善,在工資加速增長的支撐下,日本國內(nèi)需求預(yù)計(jì)有望維持穩(wěn)定。雖然整體通脹趨勢(shì)將繼續(xù)放緩,但隨著工資增長傳導(dǎo)至銷售價(jià)格,通脹有可能再次上升。

把錢投向哪兒?

股、債、匯以及大宗商品,誰能在下半年取得正向收益?

程實(shí)預(yù)計(jì),成熟市場(chǎng)股市,尤其是美國市場(chǎng)中的大型科技公司和防御性行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)吸引資金配置,表現(xiàn)相對(duì)較好。新興市場(chǎng)股市波動(dòng)可能加大,短期資金頻繁進(jìn)出將帶來更高波動(dòng)性。這些市場(chǎng)的表現(xiàn)將高度依賴美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏以及通脹發(fā)展等因素。

債市方面,美國國債等安全資產(chǎn)可能持續(xù)受到青睞。新興市場(chǎng)本幣債的表現(xiàn)或?qū)⒎只?,基本面良好、?jīng)濟(jì)政策可靠的國家債券更受歡迎。

外匯方面,美元指數(shù)的走勢(shì)將主導(dǎo)其他貨幣表現(xiàn),如果通脹反彈可控而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期釋放,則美元可能在下半年承壓。新興市場(chǎng)貨幣漲跌互現(xiàn),總體仍存在貶值壓力。

大宗商品方面,避險(xiǎn)資金青睞黃金等貴金屬,金價(jià)有望下半年高位震蕩并伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息繼續(xù)走強(qiáng)。

霍珀稱,考慮到宏觀環(huán)境利好,傾向于偏重風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),但需要保持風(fēng)險(xiǎn)控制,因?yàn)楣乐灯呦拗屏孙L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上升空間。“股票方面,我們看好周期股及小型股,因?yàn)槠涔乐迪鄬?duì)吸引且對(duì)經(jīng)濟(jì)周期更敏感,此外,也看好已發(fā)展市場(chǎng)(美國除外)及新興市場(chǎng)股票。”

在主要貨幣中,隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息,美元應(yīng)于年內(nèi)開始走弱,這將利好歐元、英鎊及巴西雷亞爾等貨幣。

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